原文：CoinMarketCap&NFTGO 译：金色财经
目录
主要观点
第1章 市场概述
1.1 NFT市场的过山车式波动
1.2 NFT市场和洗钱交易的现状
第2章 微观趋势和流动性
2.1 NFT项目的微观趋势
2.2 NFT流动性和特征的分析
第3章 主要项目和事件
3.1 NFT项目的趋势分析
3.2 2023年迄今为止的主要事件
第4章 交易员和鲸鱼分析
4.1 每人均资产分配情况
4.2 NFT鲸鱼的资产分析
4.3 最有利可图的NFT交易员及其实现方式
第5章 NFTFi和估值
5.1 NFTFi的发展
主要观点
1. 2023年第一季度NFT交易量出现了急剧增加，然后又下降。这是由于Blur的激励和空投，导致NFT持有人数量于4月19日降至过去12个月中的最低点，仅有11,187名交易者。
2. 在NFT版税市场上，OpenSea曾经占据主导地位，但自2月中旬起，Blur就超越了它，并在3月份保持了同等水平。Blur的可选版税和零燃气费的方法针对价格敏感的用户，使其成为版税市场份额的新领导者。Blur上的洗钱交易数量正在逐渐减少，表明真正的交易者正在稳定下来。
3. 受2022年底熊市影响，蓝筹股在2023年第一季度的盈利能力显著下降，但一些项目仍表现良好。在卖方市场中，BAYC的盈利能力最强，而Azuki的鲸鱼数量增长了100%，是今年最具韧性的蓝筹股。鲸鱼的交易仍然影响着利润波动，而项目的富人和穷人持有者之间存在巨大差距。
4. 通过NFT可以有各种各样的收益方式，包括以低价购买高质量的NFT并长期持有，批量铸造来自利基项目的NFT并以更高的价格出售，以及识别高频交易的盈利NFT类别。盈利的NFT交易员可以分为三类。
5. 过去四个月中，Bitcoin Ordinals市场的交易量和数量有所增长，但其交易量仅占ETH市场的0.02%。由于Ordinals NFT的交易速度较慢、成本较高且应用范围有限，以太坊NFT仍占据应用范围和速度的优势。
6. NFTFi借贷市场在第一季度复苏，1月至3月贷款总额约为2500万美元。ParaSpace在借贷市场中占据最大的市场份额，而NFTFi在NFT借贷用户数量方面领先。
第1章 市场概述
1.1 NFT市场的过山车式波动
2023年第一季度，NFT交易量出现了急剧增加，随后又下降。Blur的激励和空投，以及与OpenSea的版税之争（将在本报告后面介绍）推高
这是正确的。截至4月，NFT持有者数量在4月19日达到了过去12个月的最低点，仅有11,187名交易者。然而，总体而言，持有者数量增长了约12.62％，在4月份达到了约430万人。值得注意的是，持有者数量在2月初和2月底经历了急剧上升，这可能归因于Blur和Yuga Labs生态系统零手续费的日益流行。
值得注意的是，NFT交易最近的下降伴随着买家少于卖家的一年趋势，表明市场行为正在发生变化。
许多蓝筹NFT项目的底价随时间逐渐下跌，其中无聊猿游艇俱乐部（Bored Ape Yacht Club）的底价从2022年4月的153.7 ETH峰值下降了三分之二，降至不到50 ETH。
然而，我们目睹的并不是NFT市场的衰退，而是其第二个主要周期的早期阶段，落后于整个加密货币市场。以太坊（ETH）与NFT市场之间的平均相关系数为0.76。这表明NFT市场不像传统加密货币市场那样波动剧烈。在大多数情况下，NFT市场并不会立即对大幅波动做出反应。例如，当ETH价格下跌时，许多蓝筹NFT的美元定价只会出现相对较小的下跌。
例如下图所示，即使ETH的市值下降，NFT的市值也不会立即跟随，而且更加稳定；NFT市值指数的方差为1.35E + 09，比ETH市值指数的方差2.99E + 10小得多。
过去两年，NFT市场市值和持有人数量增长了10倍。尽管有如此显著的增长，NFT市场规模仍相对较小，仅占总以太坊市值的约十分之一。然而，NFT市场的持续扩张表明未来增长和采用的潜力巨大。
从2021年末到2022年初，NFT市场被誉为历史上的“NFT牛市”。然而，自2022年下半年以来，市场在很大程度上处于冷却期。考虑到NFT市场的社区驱动性质，新概念和热门话题将是推动下一波增长的关键。
以太坊主导NFT交易
截至2023年4月，以太坊仍是NFT市场最大的第一层，其次是Solana、Polygon和BNB Chain。仅在2023年4月，以太坊的NFT交易额就达到了5.14亿美元，占整个市场交易额的约70%，其次是Solana的交易额为9000万美元（12%），Polygon（7%），其他平台不到5%。
以太坊在NFT交易量上仍处于领先地位，占到了2023年迄今为止总交易量的50%以上，月交易量在100万至200万之间波动。由于2022年出现的交易不规则和FTX破产的影响，加上与以太坊、Polygon和其他新的L1（如Aptos）之间的激烈竞争，Solana在2023年初表现疲软。因此，Solana的交易动态正在缓慢下降。
NFT市场和“洗钱”现象的现状
Blur成为市场的新宠
OpenSea一直是交易量最大的平台，直到2022年12月之前。然而，在Blur推出后不久，其交易量激增并超过了OpenSea。
上面呈现的图表展示了Blur自2月15日空投以来的巨大交易量增长。今年1月至4月的累计交易量数据显示，Blur的表现比OpenSea高出120％。尽管如此，独立交易者的数量在OpenSea约为Blur的三倍，后者大约有59万交易者。这表明Blur上的大部分交易者是专业人士，其交易频率和平均交易金额都较高。在地址数量方面，OpenSea只增长了12％。
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意外的洗钱交易
这种现象不仅仅反映在被“空投激励”吸引的短暂用户潮上，而是随着时间的推移，Blur上被确认为洗钱交易的数量逐渐减少，这意味着真实的交易者在逐渐稳定下来。例如，在空投发布后，Blur上真实交易的比例从三月份的平均86%增加到四月份的平均93%。以下图表显示了清洗后的统计数据与原始交易量之间的比较。
今年1月到4月，Blur和OpenSea的真实交易占比几乎持平，并大幅领先于其他市场。这两个市场的结合在数据和社交受欢迎程度方面主导了当前市场。
Blur在版税市场份额上超过OpenSea
研究机构Hildobby的数据显示，OpenSea长期以来一直主导着版税榜单。然而，自2月中旬以来，局面发生了逆转，Blur的版税收入超过了OpenSea，并与后者保持平齐。在3月份，Blur和OpenSea仍是版税收入的主要领导者，但是Blur在3月3日达到了1.7百万美元的版税峰值。另一方面，OpenSea的版税收入在2月底降至30万美元的低谷，而在2月20日达到150万美元的峰值后迅速下滑。这种差异表明Blur现在是版税市场份额的新领导者。Blur赢得的主要原因是推出了可选版税和零手续费的方法，针对市场上最关注价格的用户。
“蓝筹股”版税交易激增，OpenSea和Blur开始进行版税战
自OpenSea和Blur在2月中旬开始进行版税战以来，Blur上BAYC、MAYC、Otherdeed、Azuki和CloneX等“蓝筹股”的版税交易量迅速增长。许多交易者会竞拍“蓝筹股”，以获取更多的Blur空投和代币。
自2月中旬以来，主流NFT市场的总交易费用已急剧下降。为应对来自Blur低费率的竞争，并吸引更多用户来争夺自己的市场地位，OpenSea也宣布了有限期的零市场费用和可选版税。OpenSea的总交易量从1月的超过60万美元的高点下降到3月的约5万美元的低点。
第二章 微观趋势与流动性
NFT项目的微观趋势
NFT底价与流动性分析
在过去的6个月中，近70%的不流动NFT项目的底价为零。在过去的3个月中，50%的不流动NFT项目的底价在0至0.5ETH之间。这表明市场对低质量的收藏品需求不高。
过去6个月中，约有69％的无流动性NFT项目的底价降至0 ETH，相比之下，3个月内为48％，7天内为18％。这表明超过一半的无流动性NFT可能会经历长期的需求不足状态，并且在长期内其底价可能为0 ETH。
大多数项目的市值范围在100-1000 ETH之间。
根据NFTGo的数据，超过50％的NFT项目市值在100到1000 ETH（截至2023年4月为0.2M到2.1M美元）范围内。其次是0到100 ETH范围，共有1550个项目。此外，125个项目的市值达到100K ETH及以上。
前1％的NFT项目占据了超过50％的总市值
从项目分布来看，前50个项目占据了市场总项目数的不到1％，但它们的市值占据了总市值的约52％。这些数据告诉我们，NFT项目和市场分布的比例远远超过了80/20法则，这也可以从鲸鱼和普通投资者的分布中反映出来。
大多数NFT项目的拐点在于1,000ETH的交易量
NFT项目的交易量密度分布分析显示，100到1,000ETH的范围具有最高的密度。另一方面，价格范围大于1,000ETH的项目呈现较低的密度分布。这意味着当一个项目的交易量达到1,000ETH时，它很可能在稳健性方面领先于其他项目，并占据一定的市场份额。因此，交易量可以作为衡量一个项目实力的关键指标。
这种门槛也适用于10K ETH点。下图显示了每个交易量范围内项目的数量：一旦项目的7天交易量达到10K ETH，它就会进入某种“精英俱乐部”，在NFT市场的顶部只有极少数项目。
以下是在交易量大于100K ETH的顶级范围内的19个NFT项目，它们也是每天推动NFT市场活动的主要项目。
NFT价格的分布按照密度划分为四个范围，发现它们都展示了“长尾效应”，如下图所示。
NFT项目在每个价格范围开始时的集中度可以归结为两个主要因素。首先，大多数项目的初始铸造价格在0到0.15 ETH的范围内，这会导致数据与价格范围之间存在相关性。此外，由于许多NFT项目缺乏实物资产，它们倾向于反映其他项目的定价，从而在不同项目之间产生类似的数据集。其次，在每个价格范围内存在阻力值，例如0.1 ETH、1 ETH和10 ETH等圆整数价格。有些NFT甚至会在价格达到这些值时面临阻力，这可能会导致它们在价格范围的边缘徘徊或迅速跌至下一个阻力值。
NFT流动性是以合理价格有效地购买和销售NFT的能力。
在缺乏流动性的情况下，一些NFT必须打折扣以便快速出售。
NFT流动性与市场热度密切相关。我们计算了交易量和交易者活动的趋势，并将它们用作流动性趋势的表达。因此，我们可以得出结论，市场在2022年1月至4月期间看到了最好的整体流动性，然后在5月开始显着下降，并在9月触底。直到2023年上半年，流动性才开始恢复。
不同项目之间的流动性比较
另一个需要考虑的重要因素是NFT项目的流动性，这可以有很大的差异。通常，排名靠前的NFT项目会保持一定水平的流动性并表现出较小的波动，而排名较低的项目的流动性往往在发行后逐渐下降，并变得极易受到市场波动的影响。
以下是流动性排名前十的NFT项目。它们大多是分式化NFT和通行证NFT。此外，我们发现没有属性的NFT通常具有更好的流动性。
